关于牡丹国际生姜电子盘三板平仓的规则

安丘老农

近期牡丹国际生姜电子盘连续大幅单边波动，已经触发了平台的风险控制机制，平台方执行代为减少订货量的强制措施。具体规定为：交易出现连续三个交易日达到同方向涨跌限幅，且连续三个交易日按结算价计算的同方向涨/跌幅之和达到12%以上，交易中心可以对满足相关条件的订货，采取按照当日封停板价进行盘后代为减少订货量的风险控制措施。通俗一点的理解就是，连续三个涨停板或者三个跌停板，平台就会集中强制平仓。主要是平那些可用资金不足的单子。

比如说现在是大姜2209合约出现了连续三个涨停板，空方亏损严重且可用资金不足，挂在涨停板仍然不能转让存货。这个时候平台就会强制平掉空方的单子。由于每一手空单对应一手多单，所以在平空单的同时相应就会平掉多单。这个时候，可能做多方会感到难以理解——为什么我是盈利方，而且可用资金充足，反而要平掉我的单子呐？要说清楚这个问题需要简化模型。

假设大姜2209合约当中只有一个多方一个空方。现在已经达到了强制代为减少订货量的规则限制，那么在平掉空方单子，就一定会平掉多方的单子。因为空方没有了，多方跟谁做单子去？也就是说，平仓肯定是平双方，你盈利照样也要参与平仓。有人说那不公平，有人从高位坚持到现在，虽然是做多，但是总体是亏损的，怎么连续三个涨停就给平仓了，总体结果是赔钱的，太偏袒空方了！这个说法不对。

首先，规则是中性的，牡丹国际商品交易中心不仅规定了连续涨停平仓，连续跌停还会平仓。如果三个跌停板平掉多头仓位，防止极端行情你的情况下的单子出不来，你还会感觉不公平吗？再者，规则就是规则，只要是任何一方入市交易，大家必须遵守一定的规则。大家虽然都签订过入市协议，认可平台方的相关规定，但是相信很少有人会仔细阅读《现货购销交易风险控制管理细则》的全文本。所以大家实质上是对规则不熟悉、太陌生。当平台执行强制平仓的时候，大家感觉到匪夷所思。可是还是有人会问，为什么会有这样的规定呐？

牡丹国际生姜电子盘实质上开展的是介于现货与期货之间的交易模式的商品买卖。生姜电子盘有着最高5倍的杠杆。比如目前9月份的合约盘面一吨生姜2200元左右，交易商只需要440元就可以买上一吨货，2200元满仓全部可以买5吨货。如果生姜明天上涨到了2300元，也就是一吨涨100元，多方可以挣500元。杠杆放大了收益，同时也放大了风险。如果现在交易商在2200元/吨的价格满仓做空，明天生姜价格上涨到了2300元/吨，做空亏损为500元。如果遇到目前这样的极端行情，生姜价格上涨了440元/吨，那么做空方的资金亏损为2200元，也就是全部亏损完了。亏损完了资金还没完，如果你的空单没有平仓，生姜价格继续上涨的话，你会继续亏钱。

实质上，交易商在生姜电子盘上下的空单就是与多方签订卖货合同。比如定价就是2200元/吨，到了9月份需要把生姜交给对方。如果空方没有货，就需要到市场上买货，而这时生姜的价格已经大幅上涨，比如上涨到4000元/吨。那么空方就需要拿4000元买货然后交给对方。而空方只能收到当初签订合同时候的2200元。可见亏损幅度有多大。本质上就是做空方认为姜价会下跌，但是判断失误的结果。因为这是生姜电子盘，大家不一定非得交货，可以直接用钱结算。现在多方判断对了，空方直接把钱转给多方即可，不用进行真实的货物转移。当然，如果空方本身就有货，是可以转让实物的。

从以上分析可知，如果不进行强平，空方的亏损有可能超过其已经投入的本金，甚至还会倒欠钱。由于盘面是执行的每日结算制度，也就是每天大家都算一次账，赔钱的交钱，挣钱的收取。当空方可用资金为负的时候，就没办法清账了，必须进行平仓操作。所以才有了三板强平的规定。这个规定也是沿用的大宗商品交易市场的常用做法。这样以来能够降低整个市场的风险，避免出现盈利却收不到钱的状况。

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安丘老农