2011年棉花市场主要影响因素分析

第一现场

       (一)新年度全球棉花供应偏紧局面将逐渐好转 　
   　1、全球棉花库存将逐步提高
　　据国际棉花咨询委员会(ICAC)12月报告显示，本年度全球棉花期初库存891万吨，期末库存消费比37.6%，为1992年度来第二低点；不含中国的期末库存消费比44.0%，较上月调增2个百分点。2011/12年度，全球棉花期末库存将有所恢复，预计为1123万吨，同比将增加21.4%，库存消费比将提高至44.4，同比增长18.1%。棉花供应偏紧的局面将有所缓解。
　　2.世界主要产棉国新年度棉花产量有限增加
　　受2010年度棉花供应紧张及国际棉价的屡创新高推动，2011/12年度，世界各产棉国棉花产量多数有所增加。
　　美国2011年植棉面积将继续增长。美国棉花期货资深专家弗拉纳根表示，受高棉价影响，2011年美国棉花种植面积可能达到8201万亩，同比增幅22%。但干旱天气有可能导致2011/12年度美国棉花弃耕率能达到15%，也就是说，2011年美国棉花有效种植面积同比增幅在4%左右。
　　印度2011年棉花产量或有下降。据外电报道，今年11-12月，印度棉花日均上市量由预期的3.4万吨减少到1万吨，由于古吉拉特邦和安德拉邦在棉花采摘期间遇到持续不断的降雨，新棉水分过高、颜色发黄，而且还出现虫害，外电对本年度印度棉花产量预期由此前的544-595万吨下降到510万吨左右。
　　巴基斯坦新年度产量或有减小。该国目前新棉上市进度慢于上年。11月下半月巴基斯坦新棉上市量15.4万吨，为多年来最低水平。截至12月1日，该国新棉累计上市量为142.8万吨，同比减少19.9%，其中旁遮普省和信德省分别减少22.4%和15.2%。巴官方预测为棉花产量178.5万吨，而美国农业部(USDA)对该国棉花产量最新预测为191.6万吨。
　　澳大利亚新年度产量将再创新高。澳大利亚农业经济资源局预测，本年度澳棉产量将大幅超过2000/01年度的最高纪录，达到89.4万吨，同比增幅130%，超过USDA所预测的76万吨。2011/12年度，澳棉出口量也有望超过2000/01年度80.6万吨的历史记录。
　　巴西棉花产量创历史最高纪录。巴西农业部已将本年度棉花产量预测调至182.9万吨的历史最高水平，并把出口量预测调增至54.4万吨。过去5个月，USDA对巴西的产量和出口量预测分别累计上调16.3万吨和10.9万吨，但仍比巴西农业部的最新预测低21.8万吨和2.2万吨。
　　(二)新年度我国棉花供应偏紧局面有限改善
　　1、新年度植棉意向面积增幅低于预期
　　根据国家棉花市场监测系统11月调查，2011年度全国植棉意向面积8079.5万亩，同比增加511.3万亩，增幅6.8%，小于之前市场预期。其中，黄河流域棉区同比增加7.7%，长江中下游同比增加6.7%，新疆自治区增加5.1%。
　　虽然今年棉价高企，棉农植棉收益高于上年，但对植棉积极性的促进作用仍相对有限。首先，今年部分棉农仍有棉花未交售，尤其是冀鲁豫三省，棉农交售率均不到70%，因担心明年植棉面积增加后籽棉价格会下跌，对于明年种植何种作物仍处于犹豫状态。其次，随着城镇化的继续推进，农村人口外出打工已很普遍，中部地区县城务工年收入普遍达到2万元，比从事农业种植的收益高很多。最后，棉花种植费工费时、机械化程度低，是长期制约我国棉花生产的重要因素之一。
　　2、新棉上市量少于往年同期，皮棉成本高企
　　国家棉花市场监测系统购销数据显示，截至12月24日，国内销售皮棉130.5万吨，同比减少117.2万吨，较过去四年里的正常年份减少101.2万吨。
　　另外，根据国家棉花市场监测系统相关数据计算，截至12月24日，今年10月规模收购以来的籽棉收购均价为5.83元/斤，比上年同期上涨73%，平均皮棉收购成本为24784元/吨(不包括加工费用)，比上年同期上涨84.8%，棉商惜售情绪较强。
　　3、国内棉花商业库存低于平均值
　　根据国家棉花市场监测系统12月份《中国棉花工业库存调查报告》显示，2010年11月份，在国家政策紧缩力度不断增大的压力下，国内棉价迅速降温，市场观望意向较强，下游企业采购积极性不高，2010年12月初，全国棉花工业库存略有增加。截至12月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为35.1天(含到港进口棉数量)，较11月初增加了0.9%，比上年同期增加6.1%，比近三年平均库存折天数减少1.6%。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约100.2万吨，环比增加0.9%，同比增加6.2%，比近三年平均库存减少2.8%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，其中福建、四川与河北三省(市)棉花工业库存相对较大。
　　目前面临春节临近，部分原料库存较低的纺织企业补库需求或将释放。
　　4、新年度国内棉花产量继续增长，预期调减
　　在12月报告中，将2011/12年度棉花产量调减到707.8万吨。调减原因主要是新年度我国植棉意向面积小于预期。
　　国家棉花市场监测系统还调整了进口、消费等数据的预期。由于印度棉花出口政策不确定、前期美棉出口装运量较低等因素不利于我国棉花进口，进口量下调2.1万吨；内地棉花质量下降，棉价维持高位，使得其他可替代纤维优势凸显，下调2010/11年度棉花消费5.6万吨至1036.5万吨，下调2011/12年度棉花消费至1052.4万吨。
　　调整后，2010/11年度国内期末库存消费比为18.03，较上月提高0.4个百分点，2011/12年度国内期末库存消费比为19.42，较上月下降1.9个百分点。
　　5、外棉供应仍存不确定性
　　美国、印度为我国棉花主要进口来源，据中国海关统计，2006年至2009年，美棉在我国棉花进口总量中所占比重均超过40%，近四年平均比重为45.3%；最近四年我国从印度进口棉花的数量分别为59万吨、63万吨、61万吨和32万吨，在我国棉花进口总量中所占比重分别为16%、26%、29%和21%；2010年1-10月，美棉和印度棉比重分别为37.7%和27.3%。虽然今年南半球澳大利亚、巴西等国棉花有望丰产，但占我国棉花进口总量的比重较小，2010年1-10月，澳大利亚、巴西棉所占比重分别为9.0%和2.2%，其对我国棉花总体供给形势影响远小于美国和印度。
　　据美国农业部统计，截至12月2日，本年度美棉出口签约量已经达到253.69吨，占美国年度预计出口量的74%，后续可供签约的资源较为有限。按照近四年印度棉在我国棉花进口总量中所占平均比重23%，结合国家棉花市场监测系统2010年度预计进口数据计算，今年我国需要从印度进口73.1万吨棉花，而目前已批准出口的印度棉总量仅为93.5万吨，印度棉花咨询委员会(CAB)需要重新制定国内供需平衡表，并考虑是否能够继续出口棉花。棉花出口仍存在不确定性。
　　另据国内最新消息，2011年棉花进口配额即将下发，总量为260万吨，其中包括89.4万吨1%关税配额和170.6万吨滑准税配额。进口配额数量多于去年，大量增发配额应该主要是针对明年1月份可能再度放开出口的印度棉。
　　(三)纺织企业补库需求有望在春节前逐步放大
　　国家棉花市场监测系统12月《中国棉花工业库存调查报告》数据显示，近一个月以来，纺织企业纱、布销售率下降，库存增加。截至2010年12月7日的调查显示，纺织企业纱销售率为94.0%，较11月降低5.9个百分点，为2009年3月以来的最低水平，库存折天数15.8天，较11月初增加了7.6天，为2009年10月以来的最高水平；布的销售率为95.5%，较11月初降低了5.6个百分点，库存26.8天，较11月初增加了1.7天。年底纺织行业进入传统淡季，纱、布销售量价齐跌导致近期纺织企业原料采购观望情绪较强。
　　虽然近期纱、布行情较为低迷，但春节前纺织企业原料补库需求有望逐步释放。
　　第一，纱、布价格有望逐步走稳。前期棉价迅速回落是导致纱、布价格下跌的主要因素之一，当前国内棉价已有所走稳，而且如表3示，近期纱、布价格跌幅已超过或接近棉价跌幅，下游产品价格有望获得支撑。
　　第二，随着棉价趋稳，纺织企业接单有望恢复正常。前期棉价的大幅波动影响了部分纺织企业正常接单，目前这种情况已经明显改善。
　　第三，纺织企业当前库存并不十分充裕，按前文所述，目前棉花商业库存平均使用天数约为35.1天，比近三年平均库存减少2.8%。
　　第四，按照往年惯例，由于棉花企业春节放假时间较长，节前增加棉花库存是多数企业的选择。
　　(四)稳物价、防通胀成为政策调控的重中之重
　　2010年以来，随着棉花价格的步步抬高，国家对棉价调控的政策也在逐步加码。5、6月份，国家共增发进口棉配额140万吨，以满足纺织企业需要，稳定国内棉花市场。8-10月份，中储棉向市场投放100万吨储备棉，有效增加了市场供应。10月下旬，国家发展改革委等部门专程赴新疆调研棉花市场购销情况，并协调新疆棉铁路运输，确定到年底前棉花装车量保持在300车/日以上，同比增加50车/日。10月29日，国家发展改革委等七部门下发《关于切实落实全国棉花工作电视电话会议精神维护当前棉花市场秩序的紧急通知》，强调加强市场和质量监管，重点加强对农村棉花经纪人的管理，对社会游资租厂或委托收购加工棉花情况的排查，严肃查处扰乱市场秩序的违法行为。11月17日，国务院总理温jia  bao17日主持召开国务院常务会议，分析当前价格形势，研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施。温总理表示必要时对生活必需品实行价格干预。12月3日召开的中央政治局会议明确提出，2011年将以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，加快推进结构调整，已实施两年的适度宽松的货币政策面临退出。12月10日召开的中央经济工作会议提出明年经济工作的主要任务也包括“提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展，要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好势头。”12月20日，中国人民银行年内第六次上调存款类金融机构人民币存款准备金率。12月25日，央行宣布进行年内第二次加息，分别上调存贷款利率0.25个百分点。央行的二次加息举动，预示着中国开始进入加息周期，国家对货币的宽松政策开始转向稳健政策。
　　临近年底，我国CPI屡创新高，尤其是2010年11月，居民消费价格同比上涨5.1%，比上年同期提高4.5个百分点，比上月提高0.7个百分点，创28个月新高。CPI的大幅走高，使得国家将宏观调控的重点转向抑制通胀，调控物价。在旧年将至，新年初始之际，国家宏观调控政策基调确定，稳定物价、预防通胀成为近期中国经济政策的焦点。
　　(五)人民币升值不容忽视
　　在市场对棉花行业政策调控表示出关注的同时，人民币汇率问题也是影响2011年棉价走势的一个重要因素。
　　2010年6月19日，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革。随后，人民币汇率升值步伐开始加快。截至年底，人民币升值已达到预期升值的3%幅度。中国人民银行12月31日授权中国外汇交易中心公布，12月31日人民币对美元中间价为6.6227元，创下2005年汇改以来新高。
　　人民币升值，对棉花下游纺织服装行业的出口会产生不利的影响。人民币升值将提高中国出口棉纺织品的国际价格，更加不利于本身已经利润空间窄、议价能力弱、外部竞争激烈的棉纺织行业，进一步削弱其在国际市场上的竞争力，从而对棉花下游需求产生重创。
　　人民币的快速升值，以及中国国内包括原料、劳动力等生产成本的上升，促使部分国际订单从中国向成本更低的东南亚地区部分国家转移。世界纺织生产及出口格局开始发生变化。据孟出口促进局最新数据显示，今年7-11月，孟加拉国针织品出口35.3亿美元，增长近37%，而梭织品出口增长近36%，达到了28.8亿美元。据悉，目前孟加拉国所占份额已由2.5%上升到3%；越南由1.7%上升到2.5%。。
　　有数据测算称，目前国内纺织服装行业的平均净利润率仅为3%-5%，如果人民币升值，不仅会挤压纺企原本就微薄的利润，出口需求也会同时受到一定影响。按照商务部、工信部等多部委的压力测试结果来看，目前国内纺织行业能够承受人民币5%以内的升值幅度，到年底，如果人民币升值幅度如预期中达到3%，将极大削弱纺企的盈利能力，使得其对高棉价的承受能力进一步降低。
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